Хедж-фонды сократили кредитное плечо портфеля в этом году в результате консервативного поворота, который высосал заемные средства с мировых рынков, усилив давление со стороны продавцов на акции и облигации.
Согласно данным, ранее в этом месяце, предоставленным брокерской компанией Goldman Sachs Group Inc., чистое кредитное плечо, показатель склонности отрасли к риску, который учитывает соотношение длинных и коротких позиций, упало почти на 20 процентных пунктов до годового минимума в 66%. Отдельные данные от Morgan Stanley prime brokerage показывают аналогичное снижение до 41% среди американских хедж-фондов с длинными короткими акциями, уровень, достигнутый лишь в небольшом количестве случаев за последнее десятилетие.
Данные, которые были просмотрены Bloomberg News, дают один из самых общих снимков сектора. Goldman Sachs и Morgan Stanley владеют двумя крупнейшими в мире первичными брокерскими компаниями, обслуживающими около 5000 хедж-фондов каждая, согласно последний рейтинг от Convergence, поставщика исследований.
Руководители Prime brokerage из двух других глобальных инвестиционных банков заявили, что снижение левереджа было вызвано оборонительной позицией фондов, поскольку процентные ставки выросли, а рынки упали. Они отказались назвать свои имена, обсуждая частные вопросы.
Хедж-фонды хотят “убедиться, что они не приближаются слишком близко к уровням, которые вынудили бы их продавать”, - сказал Чарльз Лемонидес, директор по инвестициям Valueworks, нью-йоркского хедж-фонда.
“Дальнейшее падение рынка в какой-то момент подчеркнет это. С каждым месяцем, когда ФРС заявляет, что они будут ужесточаться и ужесточаться, вы принимаете тот факт, что мы можем войти в одну из тех крупных распродаж, вызванных ликвидностью ”, - сказал он.
Другой управляющий хедж-фондом, который контролирует более 500 миллионов долларов и в этом году сократил левередж, сказал, что растущие процентные ставки, постоянная инфляция и геополитическая нестабильность увеличили риски, с которыми сталкиваются инвесторы.
Индекс хедж-фондов, отслеживаемый HFR, в этом году значительно превзошел акции и облигации, а отдельные данные от поставщика исследований показали, что ликвидация фондов во втором квартале осталась значительно ниже среднего показателя за последние годы.
Затягивание поясов
Снижение левереджа также отражает затягивание поясов инвестиционными банками по мере роста процентных ставок и ухудшения перспектив мировой экономики.
Исполнительный директор Morgan Stanley Джеймс Горман заявил во время отчета о доходах за третий квартал в этом месяце, что банк сократил маржинальный портфель в результате “консервативного сдвига” за последний год. “Мы просмотрели всю нашу брокерскую платформу prime и немного поработали с некоторыми клиентами”, - сказал он.
Morgan Stanley был одним из ведущих брокеров, понесших большие убытки от крах Archegos Capital Management в прошлом году. Вспышка была вызвана чрезмерным использованием деривативов.
По словам двух руководителей Prime Brokerage, с тех пор prime brokers улучшили контроль за рисками клиентов по всем классам активов.
Они также сосредоточились на максимизации дохода, получаемого от портфельных активов, под которые хедж-фонды берут кредиты. По словам двух руководителей, это помогает основным брокерским подразделениям снизить зависимость от баланса своего материнского банка и лучше управлять требованиями к капиталу.
Стоимость кредитного плеча также увеличилась. Прайм-брокеры взимают кредитное плечо в процентах - типичный спред составляет 25 базисных пунктов - выше контрольных показателей межбанковских заимствований овернайт. Хотя спреды не увеличились, базовые ориентиры выросли в этом году наряду с повышением процентных ставок в перерыве от низких ставок после финансового кризиса.
“Занимать сегодня действительно стоит денег”, - сказал Лемонидис. “Долгое время это было практически бесплатно. Это повлияет на прибыльность хедж-фондов ”.
