Предупреждение Европейского центрального банка о том, что агрессивное повышение процентных ставок далеко от завершения, повышает ставки для еврорегиона, как раз в тот момент, когда наступает рецессия.

Каждое увеличение стоимости заимствований, включая движение в полпункта в четверг, продвигает борьбу франкфуртских чиновников с безудержной инфляцией, но также рискует нанести больший ущерб экономике. Компромисс означает, что потенциальная стоимость ошибки растет с каждым решением.

Поскольку инфляция выражается двузначными цифрами и прогнозируется, что чиновники будут оставаться выше своей цели в 2% в течение многих лет, встреча на этой неделе завершила шесть месяцев решительных действий и задала тон для дальнейшего силового ужесточения денежно-кредитной политики.

Сопутствующее повышение ставки, возможно, было медленнее, чем предыдущие шаги на 75 базисных пунктов, но президент Кристин Лагард настаивала на том, что инвесторы не должны ничего в этом читать. По ее словам, ожидается больше движений в полпункта, даже признавая, что «мелкий» экономический спад, вероятно, уже наступил.

«Это очень жесткое послание, и вывод, конечно, заключается в том, что два квартала мягкой рецессии, которую прогнозирует ЕЦБ, должны станут полноценной рецессией», — сказал bloomberg Television бывший главный экономист центрального банка Питер Прает. «То, что мы обсуждаем, это возможность ошибки денежно-кредитной политики. Это означает, что ЕЦБ недооценивает слабость экономики».

То, что чиновники теперь прогнозируют для валового внутреннего продукта в следующем году, - это ничтожное увеличение на 0,5% после сокращения в текущем квартале и еще одного в течение следующих трех месяцев. Восстановление, которое затем закрепится, по прогнозам, останется ниже темпа в 2% после этого.

Однако, учитывая инфляционный фон, ЕЦБ не позволил тусклым перспективам роста отвлечь внимание от своей решимости достичь ценовой стабильности. Накануне Федеральная резервная система США была столь же ястребиной, обнародовав повышение на полпункта и мнение о том, что предстоит еще много работы.

Аргумент ЕЦБ был сосредоточен на том, следует ли повышать еще один чрезмерный прирост в 75 базисных пунктов. Оппозиция меньшему шагу была преодолена только после компромисса, чтобы сигнализировать о будущих шагах и договориться о быстром начале сокращения баланса, по словам людей, знакомых с этим вопросом.

Учитывая, что ставка по депозитам сейчас составляет 2%, наблюдатели видят путь для еще нескольких повышений.

«Мы говорим об уровне процентных ставок, который, вероятно, составит около 3,5%», - сказал Томас Гитцель, экономист VP Bank в Вадуце, Лихтенштейн. «Да, еще впереди, но мы сможем с этим смириться. Я не думаю, что ЕЦБ совершает ошибку — напротив, он действует адекватно впервые».

Карстен Бжески, глобальный глава макроэкономики в ING, более осмотрителен, говоря, что только время покажет, находится ли ЕЦБ на неправильном пути.

Что примечательно, пишет он в своем докладе, так это то, что экономика еврозоны, вероятно, больше всего пострадала в нынешнем кризисе растущих цен на энергоносители и сжатых цепочек поставок, и все же ее центральный банк наиболее решительно настроен сделать политику ограничительной.

Такая сопоставимая позиция может создать почву для больших разногласий между должностными лицами ЕЦБ в следующем году, усложняя задачу Лагард в достижении консенсуса в Совете управляющих.

Для тех, кто обеспокоен вредом для роста, одним из насущных рисков является долгосрочный ущерб, с которым в конечном итоге может столкнуться экономика.

Поскольку война России в Украине и проблемы изменения климата делают энергетический переход более актуальным, в ближайшие годы потребуются триллионы евро инвестиций. Эти расходы могут быть поставлены под угрозу, если ставки вырастут до уровней, которые правительства, предприятия и домашние хозяйства не могут себе позволить.

Следствие может означать, что инфляция в еврозоне из 19 стран остается выше дольше, потому что инфраструктура Необходимое для эффективного снижения ценового давления не построено — подрывая конкурентоспособность и ослабляя частный спрос.

Даже не рекламируя такую долгосрочную точку зрения, Праэт, который был одним из самых голубиных чиновников ЕЦБ под руководством бывшего президента Марио Драги, по-прежнему обеспокоен политикой и риторикой Лагард.

«Это довольно ястребино — в очень неопределенной обстановке», — сказал он.