Покупательский бум, который двигал американские акции почти без перерыва в течение четырех месяцев, приближается к точке, где прошлые отскоки прогнулись.
Он находится в чартах, а восстановление S&P 500 достигло того же порога половины пути, который означал гибель для быков в августе. Неделя также показала первый в этом году большой удар по стратегии падения покупок, которая по одному показателю была такой же сильной, как и в любой год с 1928 года. И предупреждения раздаются от облигаций, чей бычий импульс дал прикрытие верным акциям, убежденным, что они выдержали худшее. Федеральная резервная система пришлось отдать.
Признаки разочарования также были видны неделей ранее среди хедж-фонды, чье сокращение позиций стало самым большим за два года, свидетельствуют данные Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 упал на 1,1% за последние пять дней за худшую неделю с середины декабря.
Хотя один плохой отрезок ничего не доказывает, он подчеркивает рискованность роста, который раздул цены на акции на 5 триллионов долларов в то время, когда центральные банки говорят, что их кампания по борьбе с инфляцией может занять годы, а данные о доходах и экономике продолжают падать. Покупка акций теперь означает, что вы берете на себя ответственность за оценки, которые являются высокими по большинству исторических стандартов, и делает ставку против класса экспертов, который един, как и когда-либо, с точки зрения того, что акции должны быть расплатой.
«Первая половина года, вероятно, покажет влияние повышения ставок, которое началось еще в начале 2022 года, которое, наконец, питает экономику», - сказал Том Хейнлин, национальный инвестиционный стратег в US Bank Wealth Management. «У нас не будет большой уверенности в том, что это ралли, которое мы наблюдали в начале 2023 года, является устойчивым, пока мы не увидим влияние повышения ставок на реальную экономику».
Основой потерь на неделе были опасения, что ФРС может повысить процентные ставки выше 5%, потенциально до 6%, чтобы замедлить спрос. Доходность двухлетних казначейских облигаций подскочила более чем на 20 базисных пунктов до уровня выше 4,50%, что является самым большим недельным ростом с ноября.
Энергичные покупки акций остановились в преддверии январского индекса потребительских цен, который должен выйти во вторник, что прольет свет на прогресс ФРС в ее борьбе за сдерживание инфляции. Американские фонды акций увидели Оттоки $7,7 млрд за неделю до 8 февраля, согласно заметке Bank of America Corp., в которой цитируются данные EPFR Global.
Акции уверенно стартовали в этом году, чему способствовали признаки смягчения инфляции и лучшие, чем ожидалось, доходы в четвертом квартале. Это бросилось в глаза всем предупреждения о медведях что впереди тяжелый первый тайм. Акции мемов получили импульс, поскольку дневные трейдеры вернулись, в то время как рискованные акции, такие как убыточные технологические фирмы, подскочили, вероятно, подпитываемые принудительным покрытием короткими продавцами. Несмотря на вялые прибыли в компаниях с большой капитализацией, шквал сокращений рабочих мест вызвал ралли в акциях, таких как Уолт Дисней Ко. и Meta Platforms Inc.
В начале этого месяца почти 80% акций S&P 500 торговались выше своих 200-дневных скользящих средних. Такой рынок ширина, среди прочего, вызвали призывы о том, что начался новый бычий рынок.
Частично движимый розничной толпой, чья стратегия покупки после пандемии оказалась успешной, новогодний отскок в основном был перемежен большим стимулом к охоте за сделками. Фактически, S & P 500 вырос в среднем на 0,45% на следующий день после падения, что является более сильным отскоком, чем в любом году с 1928 года.
«Менталитет «падения» обусловлен идеей о том, что по мере замедления экономического роста ФРС будет вынуждена изменить свой политический подход», - сказала Лорен Гудвин, экономист и портфельный стратег New York Life Investments. «История покупки по провалу — это та, которую я на самом деле не ожидаю, чтобы она преобладала или была успешной, когда процентные ставки все еще находятся на ограничительной территории».
Когда в игре такие силы, как короткое покрытие или розничное изобилие, доверие к графикам может быть опасным. Рассмотрим знаменитых 50% коррекция индикатор, который часто рекламируется как почти надежный сигнал о том, что у ралли есть ноги. На закрытом максимуме 4 180 2 февраля S&P 500 стер половину своего пикового снижения, произошедшего в течение прошлого года. Затем он упал в четырех из следующих шести сессий.
Если откат продолжится, это будет второй раз в году, когда индикатор не сможет оправдать свои ожидания. Аналогичный сигнал вспыхнул в середина августа, подстегивая надежду, худшее закончилось. Затем распродажа возобновилась, и акции взлетели до новых минимумов два месяца спустя.
о многих отношениях ралли, которое подняло S&P 500 на целых 17% от его октябрьского минимума, противоречило ухудшению фундаментальной истории. За пределами рынка труда экономика ослабла, о чем свидетельствуют данные по розничным продажам и производству. Предупреждение о рецессии на рынке облигаций становится все громче, а разрыв в доходности между двухлетними и 10-летними казначейскими облигациями достигает самой глубокой инверсии за четыре десятилетия.
Более того, оценки аналитиков о том, сколько корпоративная Америка заработает в 2023 году, продолжают падать. С конца октября ожидаемая прибыль упали на 5% до $220,70 за акцию, свидетельствуют данные, собранные Bloomberg Intelligence.
Ухудшение настроений по доходам может быть проблемой на рынке, когда акции уже дороги. При прибыли в 18,3 раза больше мультипликатор S&P 500 выше своего 10-летнего среднего показателя. В сравнении с наличными деньгами, которые теперь зарабатывают больше всего за годы после повышения ставок ФРС, доходность индекса упала до самого низкого уровня за 15 лет.
В то время как последний отскок был головная боль Для финансовых менеджеров, которые были в значительной степени позиционированы в обороне, есть признаки того, что немногие готовы принять ралли. Фактически, хедж-фонды, отслеживаемые прайм-брокерской компанией Goldman на прошлой неделе, сократили свои длинные запасы, поскольку акции выросли.
«Я не думаю, что оценки поддерживают дальнейший рост здесь», - сказал Джейк Шурмайер, портфельный менеджер Harbor Capital Advisors. «И я бы воспринял розничный энтузиазм как признак некоторого изобилия, возвращающегося на рынок, которое ФРС, я думаю, также будет рассматривать как немного тревожное, если экономические основы не продолжат поддерживать это».
