Управляющие капиталом сократили медвежьи ставки на 300 миллиардов долларов и теперь позиционируются в большей степени в соответствии с историческими нормами, лишая рынок отложенного спроса, поскольку Федеральная резервная система предупреждает, что ее борьба с инфляцией далека от завершения.
Сдвиг в позиционирование это привело широкий круг инвесторов от недостаточного веса к владению акциями ближе к среднему показателю за последнее десятилетие. Инвесторы сейчас ближе всего к нейтральному позиционированию, чем они были со второго квартала прошлого года, когда ФРС начала наращивать процентные ставки, согласно данным JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG.
Этот сдвиг настроений, поскольку S&P 500 вырос с минимума медвежьего рынка в середине октября, предполагает, что у акций могут возникнуть проблемы с повышением, если фонды не станут откровенно бычьими. До сих пор — за исключением некоторых систематических фондов, которые были вынуждены повысить подверженность — большинство менеджеров по-прежнему опасаются еще одной распродажи на рынке, учитывая, что ястребиные центральные банки рискуют спровоцировать рецессию. Хор монетарных чиновников предупредил в среду, что они далеки от того, чтобы закончить с ужесточением политики, на следующий день после того, как председатель Джером Пауэлл снова приветствовал признаки дезинфляции.
«Инвесторы в акции имеют врожденную способность выбирать нити из макро-нарратива, которые поддерживают их павловские инстинкты», - сказал Джеймс Атей, инвестиционный директор abrdn в Эдинбурге. «Теперь мы рассматриваем понятие «без посадки» как некую веру в способность экономики дезинфляться без негативных последствий для роста».
Тем риск-он Климату, который продвигает самые спекулятивные активы и ставит Nasdaq 100 на грань бычьего рынка, оказалось трудно противостоять в последние недели. Пауэлл мало что сделал, чтобы испортить хорошее настроение на этой неделе, хотя акции упали в среду.
Новогодний всплеск заставил многих инвесторов, ожидавших медленного старта, покрыть медвежьи позиции. Корзина наиболее коротких акций, отслеживаемых Goldman Sachs Group Inc., выросла на 21%, поскольку S & P 500 прибавил почти 8% в этом году.
«Наш прокси позиционирования фьючерсов на акции приблизился к середине своего исторического уровня, предполагая, что предыдущие короткие или недовесы акций в октябре прошлого года были в значительной степени покрыты», - сказал стратег JPMorgan Николаос Панигирцоглу.
По его оценкам, инвесторы раскрутили $300 млрд медвежьих позиций, будь то шорты или недооцененные риски, основываясь на модели, отслеживающей изменения в данных об открытых интересах по фьючерсам на индексы и позициям от импульсных трейдеров. Колебания больше похожи на 120 миллиардов долларов, когда речь заходит о фьючерсах на акции США, согласно Panigirtzoglou. Позиционирование прокси JPMorgan подскочило до 9% во вторник по сравнению с минимумом минус 9% в октябре. Показатель в 15% считается нейтральным.
Рынки по-прежнему убеждены в повороте ФРС к более мягкой политике, несмотря на рост рабочей силы, который превосходит самые оптимистичные прогнозы. Между тем, такие стратеги, как Goldman Sachs Group Inc., рельефный краткосрочные цели для акций США и понизили шансы на рецессию до 25% — с 35%.
Тем не менее, многие на Уолл-стрит предупреждают, что новогоднее изобилие может быть переоценено и вспыхнет в повторении ралли медвежьего рынка 2022 года. Хотя они присоединились к рядам вынужденных покупателей, сокращающих шорты, хедж-фонды одновременно урезали длинные позиции в динамике, известной как de-grossing.
Заемные средства приблизились к нейтральному. Но в рамках этой категории существует расхождение между систематическими фондами, такими как последователи тренда, которые перешли к откровенному избыточному весу, и их дискреционными сверстниками, которые все еще имеют недостаточный вес, показывают данные JPMorgan.
Между тем, индивидуальные инвесторы также возвращен к покупке после года депрессивной активности. Торговые заказы от розничной армии в акциях и биржевых фондах составили 23% от общего объема рынка в конце января, что выше предыдущего максимума в 22%, достигнутого во время мем-мании 2021 года, согласно оценкам JPMorgan, полученным из публичных данных на биржах.
«Для акций в целом мы бы сказали, что большая часть роста произошла благодаря систематическим стратегиям», - сказал Параг Татте, стратег Deutsche Bank. «Дискреционное позиционирование в целом изменилось гораздо меньше».
